Solutions_factory

24

подписчика

2

подписки

Подпишись на мой телеграм канал https://t.me/FabrikaMFO

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Solutions_factory
Solutions_factory

вчера в 13:23

Факт дня: история Нью-Йоркской биржи началась с соглашения 24 брокеров. 17 мая 1792 года они подписали Buttonwood Agreement — «Соглашение под платаном». Документ закреплял правила торговли ценными бумагами и условия комиссий. В первые годы брокеры торговали в окрестных кофейнях. Позже организация приняла устав и арендовала отдельную комнату. Участники собирались дважды в день: председатель называл бумаги, а брокеры выкрикивали цены покупки и продажи. Как это связано с российским рынком? Сегодня мы покупаем акции Сбера, ЛУКОЙЛа, Газпрома или Норникеля через приложение. За этой простой операцией стоит биржевая инфраструктура, которая сводит заявки покупателей и продавцов. Поэтому инвестору полезно разбираться и в самом бизнесе, и в условиях торговли его акциями: комиссиях, разнице между ценой покупки и продажи, возможности быстро совершить сделку. А Московская биржа сама является публичной компанией. То есть на российском рынке можно купить долю и в предприятиях, и в организации, обеспечивающей торги. $MOEX $SBER $LKOH $GAZP $GMKN
Card image 1
7
8
Solutions_factory
Solutions_factory

6 ноября в 5:23

Факт дня Термины «бык» и «медведь» на финансовых рынках появились вовсе не из-за характера животных, а из-за старой английской поговорки о торговцах шкурами. В XVIII веке на лондонском рынке продавцы шкур делились на две категории: «медведи» продавали шкуры ещё не убитого медведя — то есть играли на понижение, обещая поставить товар в будущем по текущей цене. А «быки» покупали шкуры в надежде, что цена вырастет. Позже эти термины перешли на фондовый рынок. Кстати, есть и другая версия: бык атакует, поднимая рога вверх — рост цен, а медведь бьёт лапой вниз — падение. Но исторически первая версия — про шкуры — считается более достоверной. На российском рынке акций эта вековая борьба видна особенно ярко. «Медведи» давят на рынок геополитикой, санкционными рисками и высокими ставками, из-за чего индекс Мосбиржи долго ходит вбок и не может закрепиться выше ключевых уровней. «Быки» же цепляются за сильные дивиденды, рекордные прибыли и недооценённость по мультипликаторам: P/E рынка около 3–4х против исторических 4–5х. Именно в таких условиях и рождается волатильность — одни продают на страхе, другие покупают на панике. $SBER — главный индикатор настроений рынка и лидер по оборотам $GAZP — тяжёлый вес в индексе и чувствительность к геополитике $LKOH — нефтяной тяжеловес с сильными дивидендами $ROSN — ставка на нефтяной цикл и дешёвую оценку $YDEX — технологический рост и история с переездом $T — банковский сектор роста с высокой волатильностью $VTBR — бумага, которая чаще других реагирует на новостной фон
2
3
Solutions_factory
Solutions_factory

5 ноября в 4:55

Анекдот дня Приходит ко мне как-то друг и спрашивает: «Слушай, а что такое облигации?». Я ему говорю: «Представь, живёшь ты на лестничной площадке, и есть у тебя три соседа. Один из них — Витька, местный алкаш. И вот приходит он к тебе и просит в долг денег. Не на неделю, а на несколько лет, под хороший процент. Ты, конечно, думаешь: “А почему бы и нет? Витька мужик свой, обещает платить исправно”». «И вот проходят месяцы. Вы с Витькой видитесь раз в четыре месяца, когда он приносит тебе проценты. Каждый раз он говорит: “Всё хорошо, брат, дела идут, скоро заживём”. Но ты же видишь, что с каждым разом он покупает в магазине всё меньше и меньше продуктов. И тут весь дом начинает шептаться: “Слышал? Витька-то скоро утонет в долгах, не видать тебе твоих денег”». «Ты не выдерживаешь, идёшь к соседу Лёхе — человеку, скажем так, с особенностями развития, но с последней извилиной, которая подсказывает ему, что Витька деньги не отдаст. И предлагаешь Лёхе перекупить долг Витьки. Лёха думает-думает и говорит: “Ну, раз такое дело, я заберу твой долг, но только за половину суммы. Витьку я знаю, денег он не вернёт, так что риск у меня большой”». Вот так и работают облигации. Ты — инвестор, который купил долг эмитента. Витька — это компания, которая обещает платить купоны. А Лёха — это рынок, который в какой-то момент перестаёт верить в надёжность заёмщика и начинает продавать его долг с огромным дисконтом. И самое обидное: даже если Витька продолжает платить, ты всё равно продаёшь его долг за полцены, потому что паника сильнее здравого смысла. Именно это и произошло на российском рынке облигаций в 2026 году. Дефолты и технические дефолты посыпались один за другим, и инвесторы начали избавляться от бумаг даже тех эмитентов, которые пока исправно платят. В итоге «хорошие» Витьки продаются за полцены, а «плохие» — и вовсе за четверть. Вот вам и вся суть долгового рынка. Самые популярные облигации упомянутых эмитентов: ЕвроТранс (допустил дефолт по всем выпускам): $RU000A10A141 $RU000A108D81 Самолет (высокая долговая нагрузка, давление на цены): $RU000A10BW96 $RU000A10DCM3 Балтийский лизинг (давление на сектор лизинга): $RU000A109551 $RU000A10BZJ4 МГКЛ (два технических дефолта подряд в ноябре 2026 года): $RU000A10EG10 $RU000A10ATC4 Другие бумаги, которые сильно упали: Полипласт (рейтинг снижен, доходности превысили 60%): $RU000A10F7V9 $RU000A10AEG7 Центр-резерв (технический дефолт по двум выпускам в феврале 2026 года): $RU000A107P47
22
23
Solutions_factory
Solutions_factory

3 ноября в 5:37

Факт дня Первый котировальный список Московской биржи в его нынешнем виде появился в июне 2014 года — после реформы листинга. До этого существовали списки «А1» и «А2», но биржа объединила их в единый высший уровень, ужесточив требования к эмитентам. Уже на первом этапе реформы высший котировальный список покинули акции 9 компаний и облигации 13 эмитентов — более 20 эмитентов не прошли новые фильтры. Главная причина, почему из первого списка «легко вылететь», — это не разовое событие, а постоянное соответствие. Бумага должна не просто когда-то пройти листинг, а подтверждать статус каждый день. Для акций первого уровня торги должны проходить не менее 70% торговых дней в квартале. Если ликвидность падает или обороты схлопываются, формально бумага перестаёт соответствовать уровню. Плюс жёсткие требования к free-float, капитализации и корпоративному управлению — в частности, наличие дивидендной политики. А если компания перестаёт раскрывать отчётность или допускает существенные нарушения, биржа может дать время на исправление, но после этого — понижение уровня или исключение. Именно поэтому первый список — это не «прописка навсегда», а ежедневное подтверждение качества. Вот несколько громких примеров, кто покинул «высшую лигу» или был понижен в уровне: · ПИК — в октябре 2025 года совет директоров отменил дивидендную политику, что является прямым нарушением требований первого уровня. Биржа дала компании срок до апреля 2026 года на исправление, но в итоге в октябре 2026-го акции были исключены из списка в связи с принудительным выкупом мажоритарием. · «Самолет» — в октябре 2026 года Московская биржа выявила несоответствие корпоративного управления компании требованиям первого уровня. Тогда же облигации застройщика были переведены из первого и второго уровней в третий (некотировальный) из-за несоблюдения требования о наличии кредитных рейтингов от двух агентств. · «Лента» — в августе 2026 года переведена с первого уровня в третий из-за несоблюдения требований к корпоративному управлению. · Дальневосточное морское пароходство (FESH) — тогда же понижено со второго уровня в третий по той же причине — нарушение требований к корпоративному управлению. При этом многие компании десятилетиями остаются в первом уровне и служат его «становым хребтом»: $SBER $GAZP $LKOH $ROSN $GMKN $YDEX $NVTK $AFLT $AFKS $ABRD
3
4
Solutions_factory
Solutions_factory

2 ноября в 5:08

Факт дня В Древней Греции и Риме существовал морской заём (foenus nauticum) — прообраз современного страхования и венчурного финансирования. Купец, отправлявший корабль с товаром в опасное плавание, занимал деньги под высокий процент (часто 20–30% за рейс). Главная особенность: если судно тонуло или его захватывали пираты, долг прощался — кредитор терял свои деньги, но не мог требовать их с заёмщика. По сути, это был первый в истории финансовый инструмент, который позволял разделить риск между инвестором и предпринимателем. Из-за высокого риска ставка по таким займам была огромной, что делало их похожими на современный венчурный капитал: большинство рейсов заканчивались успешно, и одна удачная сделка покрывала несколько неудачных. Эта античная логика «разделения риска» лежит в основе того, что сегодня делают банки и страховые компании. Банк берёт на себя риск заёмщика, страховщик — риск события. Но в отличие от купца, который мог просто «списать» утонувший корабль, современные финансовые институты работают с огромными портфелями, и когда риски реализуются массово, это бьёт по всей системе. В российской банковской системе эта двойственность видна отчётливо. С одной стороны, сектор остаётся прибыльным: по итогам 2026 года банки могут заработать 3,7–3,9 трлн рублей чистой прибыли — на уровне рекорда 2024 года. Снижение ключевой ставки до 11,5–12,5% к концу года поддерживает корпоративное и розничное кредитование. С другой стороны, накопленные риски дают о себе знать: доля проблемной задолженности в необеспеченных потребительских кредитах достигла 13,1% на 1 апреля 2026 года, а доля рискованных реструктуризаций в корпоративном портфеле выросла с 4,3% до 4,9% за первое полугодие. Финансовый директор Сбербанка Тарас Скворцов прямо назвал рост кредитного риска в корпоративном сегменте одним из главных вызовов года: «Период высоких ставок длился очень долго, и проблемы накапливались». Рынок страхования оказался ещё более чувствительным к реализации рисков. За девять месяцев 2026 года чистая прибыль страховщиков сократилась вдвое — до 195 млрд рублей, а в третьем квартале сегмент впервые за долгое время ушёл в убыток в 11,5 млрд рублей. Причина — рост выплат по ОСАГО, каско, ДМС и страхованию имущества, в том числе из-за атак БПЛА. Доля выплат в сборах достигла 55% против 41% в 2024 году. При этом снижение ключевой ставки сокращает инвестиционный доход, которым страховщики раньше компенсировали убыточность основной деятельности. Это классический пример того, как институты, созданные для разделения риска, сами становятся его носителями, когда шоки оказываются системными. Если античный купец рисковал одним кораблём, то современный банк или страховщик рискует портфелем из тысяч «кораблей» — и когда шторм затягивается, одна удачная сделка уже не покрывает убытки. Именно в такие моменты рынок начинает по-новому оценивать тех, кто держит этот риск на балансе. $SBER — сохраняет прибыльность, но сталкивается с ростом кредитного риска в корпоративном портфеле $VTBR — прибыль за первое полугодие 225,2 млрд рублей, но давление на капитал растёт $T — рост портфеля упирается в стоимость риска, прибыль за полугодие снизилась на 7,1% $RENI — страховой сектор, где убыточность основной деятельности съедает инвестиционный доход $RU000A10D3C0 — облигации РусГидро, рейтинг AAA, как пример качественного долга, который инвесторы ищут в момент реализации рисков
6
7
Solutions_factory
Solutions_factory

30 октября в 5:48

Факт дня Тамплиеры — рыцарский орден крестоносцев — на самом деле изобрели одну из первых в истории систем безналичных переводов и дорожных чеков. Паломник, отправляясь в Святую землю, мог внести деньги в командорстве ордена в Европе и получить взамен шифрованное письмо (прообраз аккредитива). Прибыв в Иерусалим, он предъявлял это письмо в местном командорстве и получал свои деньги в нужной валюте. Это позволяло путешествовать без риска быть ограбленным с кошельком наличности. Орден тамплиеров был настолько богат и надёжен, что в XIII веке выполнял функции международного банка для королей и знати. Именно их финансовая мощь в итоге и погубила орден: в 1307 году французский король Филипп IV, задолжавший тамплиерам огромные суммы, решил просто уничтожить кредиторов, инициировав громкий процесс над орденом. Эта история — не только про средневековую алчность, но и про то, как работает финансовая система: доверие, долгосрочные обязательства и риск того, что кредитор становится слишком влиятельным. На современном российском рынке эта логика жива в бумагах банков и страховых компаний — тех, кто, как и тамплиеры, «держит кассу» для всей экономики. Банковский сектор как современные «казначеи» Банки аккумулируют средства и выдают кредиты — та самая функция, которую тамплиеры выполняли для паломников. В 2026 году российские банки показывают впечатляющие финансовые результаты: Сбер заработал 995,3 млрд рублей чистой прибыли за первое полугодие (+20%), ВТБ — 260,8 млрд (+58%), Т-Технологии выросли в 6,9 раза, а ДОМ.РФ прибавил 80%. Это делает их акции одним из самых обсуждаемых инструментов на рынке. Ипотечные облигации — «дорожные чеки» нового времени Секьюритизация ипотеки — это тоже про доверие и перераспределение рисков. «ДОМ.РФ Ипотечный агент» выпускает биржевые облигации с ипотечным покрытием, которые торгуются на Московской бирже. Это инструмент, где за долгом стоят реальные активы — квартиры заёмщиков. Как и тамплиеры, здесь работает принцип: «деньги в одном месте, обязательства — в другом». Страховые компании — защита от «ограбления» Страховщики выполняют функцию, близкую к тамплиерской: они берут на себя риски, которые человек не может нести в одиночку. «Ренессанс Страхование» — один из немногих публичных страховщиков на Мосбирже. Акции компании торгуются с мультипликатором P/BV около 0,8–0,9x к прогнозным показателям 2026 года, а аналитики видят в них потенциал роста. Параллель с тамплиерами Тамплиеры пали не потому, что были плохими банкирами, а потому что стали слишком зависимы от одного кредитора — короля. Современные российские банки и страховые компании тоже зависят от государства и ключевой ставки. Но в отличие от ордена, у них есть биржевая ликвидность и возможность выйти из позиции в любой момент — чего тамплиеры были лишены в 1307 году. Бумаги, которые можно приплести к факту: $SBER — крупнейший «казначей» российского рынка, прибыль 995,3 млрд рублей за полугодие $VTBR — второй по прибыли банк, 260,8 млрд рублей за полугодие $T — Т-Технологии, рост прибыли в 6,9 раза $DOMRF — Банк ДОМ.РФ, прибыль +80%, ипотечный сектор $RENI — «Ренессанс Страхование», страховой сектор $SVCB $BSPBP
3
4
Solutions_factory
Solutions_factory

29 октября в 5:52

Факт дня Знаете ли вы, что «Полипласт» — это не просто производитель труб, а настоящий химический холдинг, который делает добавки для бетона, хромовые соединения и даже строит первый в России завод эпоксидных смол? Компания прошла путь от небольшого производства до одного из ключевых игроков отрасли, но в 2026 году оказалась в центре внимания не из-за своих заводов, а из-за долговой нагрузки. Сегодня «Полипласт» — это крупный эмитент с 17 выпусками облигаций в обращении на общую сумму около 48,6 млрд рублей (плюс ЦФА на 8 млрд рублей). Операционно компания чувствует себя отлично: выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 22,4% до 116,4 млрд рублей, EBITDA — на 33,7% до 33,7 млрд рублей, а чистая прибыль — на 44,7% до 11,2 млрд рублей. Но за красивой отчётностью скрывается огромный долг: кредиты и займы на 30 июня 2026 года составили 277,6 млрд рублей, а денежные средства — всего 2,4 млрд рублей при краткосрочных обязательствах в 261,9 млрд рублей. Показатель Net Debt/EBITDA достиг 3,8–4,1x, а 90% долгового портфеля имеют плавающую ставку, что при ключевой ставке 14% делает обслуживание долга неподъёмным. Именно поэтому в конце октября облигации «Полипласта» так сильно упали. Первая волна распродаж началась ещё в середине сентября, когда на вечерней сессии появился крупный лот на продажу — из-за низкой ликвидности выпуск П02-БО-16 за пару дней рухнул со 100% до 86% номинала. 7 октября АКРА присвоило рейтингу статус «Под наблюдением» из-за переоценки рисков ликвидности и экспортных поставок, а 26 октября НКР снизило рейтинг сразу на две ступени — с A до BBB+. Дополнительным ударом стали проблемы с экспортом: около 70% продаж шло через Азовское и Чёрное моря, но порты встали, и теперь компания может отправлять лишь около 30% экспорта. В результате доходности отдельных выпусков превысили 60% годовых, а цена некоторых бумаг упала до 70–85% от номинала. $RU000A10DZK8 $RU000A10ECX8 $RU000A10B4J5 $RU000A10AEG7 $RU000A10G122
4
5
Solutions_factory
Solutions_factory

28 октября в 5:50

Факт дня Фьючерсы — контракты, которые сегодня ассоциируются со спекуляциями и Уолл-стрит, — изначально появились как сугубо практичный инструмент для торговли зерном. В XIX веке фермерам и купцам мешала банальная логистика: везти зерно на биржу в плохую погоду, особенно зимой, было сложно и дорого. Решение оказалось элегантным: вместо физической поставки товара «здесь и сейчас» стороны стали заключать контракты на отсроченную поставку — например, на тёплый сезон, когда сойдёт лёд и станет возможной транспортировка по реке. Это позволяло фермеру заранее продать будущий урожай и не переживать о поиске покупателей, а покупателю — зафиксировать цену и защититься от её роста. На российском срочном рынке эта логика никуда не делась: фьючерсы по-прежнему используются для хеджирования, но всё чаще — для спекуляций и управления рисками на волатильных активах. В апреле 2026 года частные инвесторы больше всего торговали товарными контрактами — на них пришлось 55% объёма операций физлиц на срочном рынке. Доля валютных фьючерсов составила 31%, а фондовых и индексных деривативов — 14%. Сейчас на Мосбирже самыми популярными у частных инвесторов остаются контракты на нефть, золото, валютные пары и индексы: $BRX6 — фьючерс на нефть Brent $GDZ6 — квартальный фьючерс на золото $SiZ6 — фьючерс на пару доллар США — российский рубль $CRZ6 — фьючерс на пару китайский юань — российский рубль $MXZ6 — квартальный фьючерс на Индекс Мосбиржи $SBERF — вечный фьючерс на акции Сбера
4
5
Solutions_factory
Solutions_factory

27 октября в 5:36

Факт дня Классическая теория облигаций проста: ключевая ставка снижается → доходности падают → цены ранее выпущенных бумаг растут. Особенно чувствительны длинные выпуски — их цена движется в обратной пропорции к ставке. Но в России 2026 года эта логика дала сбой. За 9 месяцев 2026 года длинные ОФЗ принесли инвесторам убыток около 6% — при том, что ЦБ за это время снижал ставку. Доходности длинных выпусков выросли до 16,5–16,9%, а цены упали. Причина не в том, что теория неверна, а в том, что рынок закладывает в цены не текущую ставку, а ожидания по нейтральной ставке и инфляции на годы вперёд. Почему это происходит сейчас: 1. Переоценка нейтральной ставки. Рынок раньше закладывал выход на 7–8% через 2–3 года. Теперь регулятор дал понять, что «новая норма» — 10–11%. Для длинных бумаг это означает более высокую базу дисконтирования: справедливая доходность сместилась с 11–12% к 12–13%. 2. Бюджетный навес. Минфин активно занимает деньги, создавая огромный навес предложения на долговом рынке. Крупным фондам нет смысла выкупать бумаги с прежними ценами, когда предложение растёт быстрее спроса. 3. Инфляционные ожидания всё ещё высоки. Даже при замедлении устойчивой инфляции до 4–5% бизнес не верит в быстрый возврат к цели, и ЦБ действует «с ювелирной осторожностью». 4. Реальные доходности выросли, а не упали. Несмотря на снижение ключевой ставки, доходности ОФЗ с поправкой на инфляцию за 8 месяцев 2026 года были в среднем на 3 п.п. выше, чем годом ранее. Инвестор получает больше реальной доходности, чем раньше — но не за счёт роста цены, а за счёт более высоких ставок в новых выпусках. 5. Рост дефолтов в корпоративном сегменте. Число дефолтных событий увеличилось, и инвесторы уходят от риска: спреды ВДО расширяются, а качественные бумаги дешевеют «за компанию». Итог: снижение ставки поддерживает короткие и флоатеры, но не тянет вверх длинные фиксированные выпуски, пока рынок не увидит устойчивого замедления инфляции и снижения бюджетного давления. Пока этого нет — цены стоят на месте или падают, даже когда «ключ» идёт вниз. $RU000A10CC24 — РусГидро, БО-002Р-07, рейтинг AAA $RU000A10DS74 — Сбербанк, 001Р-SBER51, рейтинг AAA $RU000A10C6L5 — Атомэнергопром, 001Р-07, рейтинг AAA $RU000A10CKZ0 — ЕвразХолдинг Финанс, 003Р-04, рейтинг AA $RU000A10BK09 — Газпром нефть, 003P-14R, флоатер, рейтинг AAA $RU000A10F801 — ГТЛК, 002P-13, рейтинг AA-
1
2
Solutions_factory
Solutions_factory

26 октября в 5:57

Факт дня С 2000 года рынок недвижимости России пережил несколько кризисов, и среди крупных застройщиков были громкие банкротства. Однако важно сразу разделить масштабы: ни один из обанкротившихся игроков не был сопоставим по текущей рыночной доле с «Самолетом», «Брусникой», ЛСР или «Эталоном» — даже с учётом того, что ЛСР и «Эталон» в 2026 году покинули топ-10 и занимают 11-е и 12-е места соответственно. Самые масштабные банкротства среди застройщиков с 2000 года: · СУ-155 (банкротство в 2015–2016 гг.). На пике входила в топ-10 крупнейших застройщиков России, имела более 30 объектов в Москве, Подмосковье, Санкт-Петербурге и других городах. Количество пострадавших дольщиков оценивалось от 40 до 100 тысяч человек. По масштабу проблем с дольщиками — это самый тяжёлый случай, но по текущей доле рынка компания уже не была лидером. · Urban Group (банкротство в 2018 г.). Один из ведущих девелоперов Московской области. Собрала с дольщиков более 80 млрд рублей на строительство более 1 млн кв. м жилья, но средства были выведены, а проекты не завершены. Это банкротство сопоставимо с «Брусникой» по объёму привлечённых средств, но носило явно криминальный характер, а не рыночный. · «Камская долина» (банкротство в 2018 г.). С начала 2000-х до 2016 года — один из крупнейших застройщиков Пермского края. Региональный масштаб, несопоставимый с федеральными игроками. Сравнение с текущими лидерами. По доле текущего строительства на середину 2026 года: «Самолет» — 3,80%, «Брусника» — 1,47%, ЛСР — 1,00%, «Эталон» — 0,85% рынка. ЛСР до ноября 2022 года была второй по объёмам строящегося жилья в России, а до 2025 года — третьей, но к марту 2026-го выбыла за пределы топ-10. «Эталон» на конец апреля 2026 года занимал 12-е место по объёму текущего строительства и сталкивается с рекордной долговой нагрузкой (чистый долг / EBITDA — 8,8х против среднего по отрасли 4,6х) и падением продаж в метрах на 53% год к году. Вывод: банкротства прошлых лет касались либо региональных лидеров, либо компаний с непрозрачной финансовой моделью. «Самолет», «Брусника», ЛСР и «Эталон» — это качественно другой уровень даже с учётом текущих проблем: они остаются в числе крупнейших публичных игроков, а риски связаны не с мгновенным банкротством, а с высокой долговой нагрузкой и давлением высоких ставок на маржинальность. $RU000A10EST2 — Эталон, 002Р-05 $RU000A10EYH5 — ЛСР, 002Р-01 $RU000A10C8F3 — Брусника, 002Р-04 $RU000A10E655 — Глоракс, 001P-05 $RU000A10EK06 — Сэтл-Групп, 002P-07 $RU000A10DZU7 — А101, 001Р-02
5
6
Solutions_factory
Solutions_factory

23 октября в 5:48

Факт дня Бенджамин Франклин, умерший в 1790 году, оставил необычное завещание: он завещал по 1000 фунтов стерлингов городам Бостону и Филадельфии с условием, что эти деньги будут выданы в кредит под 5% годовых молодым ремесленникам. Через 100 лет города могли забрать часть накоплений, а через 200 лет — остаток. Франклин рассчитывал, что за два века сложный процент превратит скромный капитал в огромную сумму. Так и вышло: к 1990 году фонд Бостона вырос до $4,5 млн, а Филадельфии — до $2 млн. Города потратили эти деньги на образование и инфраструктуру. Франклин доказал силу сложного процента ещё до того, как это понятие стало учебником для инвесторов. Эта история — не только про математику, но и про дисциплину. Сегодня российский рынок переживает момент, когда эмоции взяли верх над расчётом. Индекс Мосбиржи торгуется с форвардным P/E около 2,95х–3,8х против исторического уровня 4,3х — то есть рынок недооценён по мультипликаторам, а не по качеству бизнесов. Прибыль публичных компаний за 2026 год при этом почти на 50% выше прошлогодней. Паника особенно заметна в облигациях: технический дефолт одного застройщика спровоцировал распродажи в смежных бумагах, и даже надёжные эмитенты с рейтингом AAA дешевеют «за компанию». Это классический момент, когда одни продают на страхе, а другие закладывают базу под будущий сложный процент. Топ-5 бумаг, которые держат фундамент, но подешевели вместе с рынком: $RU000A10GEC3 — облигации ДОМ.РФ, рейтинг ruAAA, выпуск объёмом 55 млрд рублей[reference:4] $RU000A10ECK5 — облигации СИБУР, рейтинг AAA $RU000A10D3C0 — облигации РусГидро, рейтинг AAA $SBER — P/B 0,71 при потенциале переоценки около +41% и ожидаемой дивдоходности 14–16% $LKOH — P/B 0,89, потенциал около +12% и дивдоходность 14–15%
7
8
Solutions_factory
Solutions_factory

22 октября в 4:58

Факт дня В 1720 году Исаак Ньютон, чьи законы объясняли движение небесных тел, потерял на бирже состояние, равное десяти годам работы. После краха акций Компании Южных морей он произнёс фразу, которая стала главным предупреждением для любого инвестора: «Я могу вычислить движение небесных тел, но не безумие людей». Триста лет спустя мы наблюдаем ровно то же самое. Индекс Мосбиржи торгуется вблизи 2 450 пунктов, но всё ещё на 16–17% ниже весеннего максимума, а его целевой мультипликатор P/E составляет 3,8х против исторических 4,3х — рынок недооценён по математике, а не по качеству бизнесов. Прибыль публичных компаний за 2026 год при этом почти на 50% выше прошлогодней. Цена упала не потому, что бизнесы стали хуже, а потому что геополитика и паника вытеснили фундаментальный анализ. Эта паника особенно отчётливо видна в облигациях. Инвесторы бегут от риска, распродажи идут в сегменте надёжности ниже АА, и даже бумаги эмитентов, которые исправно платят купоны, дешевеют просто «за компанию». Доходности растут не из-за дефолтов, а из-за страха. Именно в такие моменты и решается, кто поддался эмоциям, а кто покупает качество за копейки с будущей премией. Топ-5 бумаг, которые держат удар, но подешевели вместе с рынком: $RU000A10ECK5 — СИБУР, рейтинг AAA, доходность к цене около 9,3%[reference:6] $RU000A10D3C0 — РусГидро, рейтинг AAA, доходность около 15,2% $RU000A10BRR4 — РусГидро, доходность к погашению около 15,6%[reference:8] $SBER — дивидендная доходность 13,1% практически сравнялась со ставкой по вкладам, а прибыль остаётся рекордной $LKOH — отрицательный чистый долг, огромные дивиденды и самая большая доля в индексе Мосбиржи
4
5
Solutions_factory
Solutions_factory

21 октября в 5:59

Факт дня До 2024 года бумага $SMLT считалась эталоном роста в строительном секторе: после IPO осенью 2020 года компания наращивала продажи и капитализацию опережающими темпами, а в 2021 году акция прибавила около 406% и 17 сентября достигла абсолютного пика — 5 800 рублей за штуку. На пике в акции ежедневно проходили колоссальные деньги: только за одну торговую неделю в январе оборот достигал 60 млрд рублей при капитализации в 77,6 млрд рублей. Абсолютный рекорд по месячному объёму торгов был зафиксирован в ноябре 2024 года — 112 млрд рублей, что почти вдвое превышало капитализацию компании на тот момент. Предыдущие пики: 53,8 млрд рублей в октябре 2021 года и 30 млрд рублей в августе 2023-го. Сейчас бумага стоит около 237–244 рублей — это минус 95% от абсолютного пика и примерно минус 75% от уровней января 2026 года, когда она держалась около 960 рублей. Дневные обороты сжались до сотен миллионов рублей: в отдельные сессии фиксировалось 770 млн рублей, а в дни повышенной активности — 2,38–2,49 млрд рублей. Это в десятки раз меньше пиковых значений. Объёмы торгов обвалились по двум причинам. Во-первых, долговая нагрузка выросла до 1 трлн рублей, а чистый долг превысил 760 млрд рублей — при такой нагрузке крупные фонды и институционалы не могут держать бумагу в портфелях. Во-вторых, отчёт за первое полугодие 2026 года показал чистый убыток в 22,3 млрд рублей и падение выручки на 31%, после чего интерес к акции со стороны неспекулятивных покупателей практически исчез. $SMLT $RU000A0JWYJ0 $RU000A107RZ0 $RU000A109874 $RU000A104JQ3 $RU000A10BFX7
5
6
Solutions_factory
Solutions_factory

20 октября в 5:48

Факт дня Циклы высоких ставок в России — это не просто периоды дорогих денег, а мощный макроэкономический маятник, который каждый раз перекраивал рынок капитала. История знает три ключевых эпизода: 2014–2015, 2022 и 2024–2026. · Декабрь 2014 — ставка была экстренно поднята до 17% из-за валютного кризиса. Снижение шло умеренно: к марту 2015 года до 14%, а к 2017-му — до 7,75%. Рынок акций тогда снизился на 5%, а доходности облигаций взлетели до 15–20%. · Февраль 2022 — беспрецедентный шок: ставка выросла с 9,5% до 20%. Снижение оказалось молниеносным: уже к сентябрю того же года она упала до 7,5%. Это был классический «кредитный шок»: рынок акций рухнул, а облигации предлагали купоны выше 20%. · Октябрь 2024 — 2025 — ставка достигла рекордных 21% для борьбы с инфляцией, и цикл смягчения оказался медленным: к концу 2025 года — 16%, к середине 2026-го — 14–14,5%. Это привело к оттоку средств в депозиты, и индекс Мосбиржи по итогам 2024 года показал −7%. Рынок акций реагирует на снижение ставки с лагом в 2–3 квартала, и этот эффект исторически проявлялся в 2015–2017 и 2022–2023 годах. Наибольшую чувствительность к ставке демонстрируют финансовый сектор и электроэнергетика. Топ-5 бумаг, зависимых от ставок: $SBER — снижение ставок сокращает стоимость фондирования, поддерживая маржу банка; дивидендная доходность может превысить 15%[reference:15] $DOMRF — ипотечный банк, напрямую выигрывающий от оживления рынка жилья при снижении ставок $MOEX — чем выше волатильность и обороты на рынке, тем выше комиссионные доходы биржи; защитная история с дивидендами около 11%[reference:18] $HEAD — снижение ставки — драйвер для рынка труда и найма, что напрямую влияет на выручку сервиса $MTSS — снижение ставки облегчает долговую нагрузку, а ожидаемая дивидендная доходность превышает 15%
6
7
Solutions_factory
Solutions_factory

19 октября в 6:05

Факт дня В 2022 году российский долговой рынок столкнулся с резким повышением ключевой ставки до 20%. Средняя доходность корпоративных облигаций к декабрю 2022 года составила 9,72% против 6,3% годом ранее. На первичном рынке крупные эмитенты занимали под 10–11%, а в сегменте ВДО ставки превышали 20%. За 9 месяцев 2022 года было зафиксировано около 194 дефолтных событий. В 2026 году только за первое полугодие 20 эмитентов допустили дефолты по 43 выпускам на общую сумму 13 млрд рублей. В III квартале 2026 года объём новой проблемной задолженности составил около 46,4 млрд рублей, а число новых дефолтных эмитентов достигло 11 компаний — это худший квартальный результат за последние годы. Сравнение: по количеству дефолтных событий 2022 год был тяжелее, но по концентрации проблемного долга в одном квартале III квартал 2026 года оказался более жёстким. Ниже — ISIN корпоративных облигаций с фиксированным купоном, сильнее всего пострадавших в 2026 году: $RU000A10A141 $RU000A10C8H9 $RU000A10B750 $RU000A1053P7 $RU000A104W17 $RU000A10F8G8 $RU000A105A04
3
4